Динамические методы оценки инвестиционных проектов

Банковское дело » Анализ инвестиционных проектов и его автоматизация на основе ППП Excel » Динамические методы оценки инвестиционных проектов

Страница 1

Один из принципов анализа инвестиционных проектов состоит в том,

что необходимо сопоставлять затраты и доходы, возникающие в разное

время.

В экономических расчетах сопоставление разновременных величин ка-

питала выполняется при помощи дисконтирования - процедуры приведения

разновременных денежных выплат и поступлений к единому моменту време-

ни.

При прочих равных условиях предпочтительнее инвестиционный про-

ект, который обеспечивает более быстрое поступление доходов. Это свя-

зано с возможностью повторного инвестирования возмещаемых инвестору

денежных средств (к примеру, размещение их на сберегательных счетах,

приобретение ценных бумаг, выдача кредитов и пр.). Напротив, вынужден-

ное ожидание возвращения денег приносит инвестору потенциальные потери

в форме упущенной выгоды.

Принцип "упущенной выгоды" лежит в основе процедуры дисконтирова-

ния. В соответствии с ним капиталовложения в инвестиционный проект и

ожидаемые доходы от его реализации требуют сравнения с той упущенной

выгодой, которую инвестор мог бы получить при альтернативном вложении

капитала.

Дисконтирование осуществляется путем вычисления текущего денежно-

го эквивалента совокупности реальных денежных средств, выплачиваемых

или поступающих в различные сроки в будущем.

Дисконтирование является процессом, обратным процессу начисления

сложного процента, который представляет собой увеличение основной сум-

мы за счет накопления процентов. Сумма, полученная в результате накоп-

ления процентов, называется будущей стоимостью денег (англ. - future

value) по истечении периода, на который осуществляется расчет. Перво-

начальная стоимость денег носит название текущей стоимости (англ. - present value).

FV = PV (1 + i)t ,

где FV - будущая стоимость денег, PV - текущая стоимость денег, i -

ставка процента, t - число лет.

Таким образом, при дисконтировании текущая стоимость определяется

как

PV = FV / (1 + i)t.

При проведении инвестиционных расчетов с использованием процедуры

дисконтирования существенное место занимает выбор процентной ставки,

которая соответствует значению рентабельности капитала при наилучшем

для инвестора альтернативном вложении капитала. Именно этот показатель

используется в качестве норматива дисконтирования, т.е. показателя, с

помощью которого можно определить текущую ценность денежных средств,

получаемых в будущем.

На выбор численного значения норматива дисконтирования влияет

множество различных факторов, наиболее существенными из которых явля-

ются:

- цели и условия реализации инвестиционного проекта;

- альтернативные возможности вложения капитала;

- ожидаемый уровень инфляции;

- ожидаемый риск вложения капитала в инвестиционный проект;

- финансовые соображения и представления инвестора.

Считается, что для различных классов инвестиций могут использо-

ваться различные значения норматива дисконтирования. В частности, при

"нормальном" уровне инфляции в экономике в 2-3% в год инвестиции, направленные на обновление основных фондов, оцениваются по ставке 12%, на экономию текущих затрат - 15%, а наиболее рискованные капиталовложения - 25%. Ставка дисконтирования также зависит от степени риска инвестиционного проекта. Так, если для обычных проектов приемлемой ставкой является 16%, то для новых проектов, рассчитанных на стабильный рынок, ставка составляет 20%, а для проектов, базирующихся на новых технологиях с выходом на новые рынки - 24% [12, с.-3]. С ростом уровня инфляции данные показатели должны быть соответственно увеличены. В практике проведения инвестиционных расчетов часто в качестве ориентира используют учетную ставку ЦБ.

Страницы: 1 2 3

Информация по теме: