t=1
В - коэффициент суммарных дисконтированных аннуитетов. Значение этого
коэффициента подсчитаны для различных значений Т и Е и содержатся в экономических справочниках.
Несмотря на все преимущества оценки инвестиций, расчеты интег-
рального и годового экономического эффекта от инвестиционного проекта
не дают ответа на все вопросы, связанные с оценкой эффективности капи-
таловложений. Являясь абсолютными показателями, NPV и ANPV определяют
только абсолютную разницу между инвестиционными затратами и поступле-
ниями, что не показывает реальной доходности проекта, в особенности
при сопоставлении проектов с существенно различающимися суммами инвес-
тиций. Следовательно, при проведении анализа инвестиционного проекта
необходимо использование и относительных показателей, характеризующих
его эффективность.
3. Метод рентабельности
Метод рентабельности предполагает анализ инвестиционного проекта
по критерию внутреннего коэффициента эффективности Ер. В западной ли-
тературе этот показатель носит название внутренней нормы доходности -
IRR (от англ. Internal Rate of Return).
Внутренняя норма доходности - это расчетная ставка дисконтирова-
ния, при которой обеспечивается равенство между суммами поступлений и
отчислений денежных средств в течение срока экономического жизненного
цикла инвестиций. Иными словами, ее можно определить как расчетную
ставку процента, при которой чистая приведенная стоимость проекта рав-
няется нулю:
T T
å ( CIF / (1+Ep)t) - å ( COF / (1+Ep)t) = 0,
t=0 t=0
где CIF - входной денежный поток, т.е. поступления денежных средств на счет предприятия в момент времени t, COF - выходной денежный поток, т.е. выплаты предприятия в момент времени t, Т - продолжительность инвестиционного периода, Ер - искомый внутренний коэффициент эффективности инвестиционного проекта.
Если процент за использование капитала, привлеченного в инвести-
ционный проект, будет выше внутреннего коэффициента эффективности, то
инвестиции окажутся убыточными. Иными словами, внутренний коэффициент
эффективности - это максимально допустимый процент за капитал, по ко-
торому финансовые ресурсы могут быть привлечены для инвестирования в
данный проект.
Рассматриваемый показатель может использоваться при сравнении
разных инвестиционных проектов. Так, если его значение для одного из
проектов превышает значение данного показателя по остальным проектам,
то данный проект признается более выгодным.
Внутренняя норма доходности является более точным показателем для
анализа инвестиций, чем срок окупаемости и норма прибыльности капита-
ловложений.
IRR можно рассматривать как качественный показатель, характеризу-
ющий доход единицы вложенного капитала, а NPV является абсолютным по-
казателем, характеризующим масштабы инвестиционного проекта и получае-
мого дохода. В большинстве случаев у лучшего проекта обычно и макси-
мально положительное значение NPV и одновременно его IRR выше, чем у
альтернативных проектов. Но нередки и противоположные ситуации. В этом
случае рекомендуется ориентироваться прежде всего на NPV, дающую воз-
можность более объективно подойти к выбору проекта с точки зрения максимизации его доходов.
Однако если у фирмы ограничен собственный капитал и она не имеет
широкого доступа к ссудному капиталу, то тогда основная цель фирмы -
получение наибольшего прироста на ее ограниченный капитал. В этом слу-
чае для фирмы IRR будет главным показателем эффективности проекта.
Информация по теме:
Залог и залоговое право
Залог является одним из наиболее действенных способов, побуждающих заемщика выполнить свои обязательства по кредитному договору – вернуть долг кредитору.
Под залогом
в гражданском праве понимается право кредитора (залогодержателя) получ ...
Вексельные реквизиты
Будучи строго формальным документом, вексель не может существовать вне письменной формы. Никакое устное заявление лица о принятии на себя вексельного долга, даже если оно сделано в присутствии множества свидетелей не породит вексельных по ...
Кредитные карточки: практика банков Великобритании
Банки Великобритании предоставляют своим клиентам весьма широкий спектр услуг. В среднем только половина дохода британских коммерческих банков составляют проценты по выданным кредитам, остальное приходится на другие банковские операции. В ...