Кривая доходности дает возможность составить прогноз будущих изменений процентных ставок. Форма кривой процентного дохода в краткосрочном аспекте дает банку ключ для выявления заниженной или завышенной оценки ценных бумаг. Так как кривая доходности отражает, какой должна быть доходность к моменту погашения ценных бумаг любых сроков действия, та бумага, доходность которой лежит выше кривой в какой-либо ее точке, представляет собой "привлекательный объект покупки". Ее доходность временно является завышенной (и, следовательно, цена слишком низка). Ценная бумага, доходность которой лежит ниже кривой, представляет собой возможный объект продажи или отказа от покупки, так как ее доходность в данный момент слишком низка для срока ее погашения (а значит цена слишком высока). В долгосрочном аспекте кривые доходности сигнализируют о том, в какой стадии делового цикла пребывает в настоящее время экономика. Они обычно имеют тенденцию к повышению в периоды экономического подъема и понижательный тренд в периоды спада.
Кривая доходности может помочь банку в решении известной дилеммы между стремление к большей доходности и принятием на себя большего риска. Угол наклона кривой доходности показывает, какой дополнительный доход можно извлечь для банка, заменяя ценные бумаги более коротких сроков действия долгосрочными и наоборот. Облигации более длительных сроков действия обычно менее ликвидны, их рынок более узок в случае, когда банка должен быстро реализовать их, чтобы получить наличность. Банковские работники могут оценить по кривой доходности, какой прирост дохода будет получен в результате удлинения инвестиционного горизонта, и сопоставить этот выигрыш с вероятностью того, что банк столкнется с кризисом ликвидности или понесет капитальные убытки, если процентные ставки изменятся непредвиденным образом.
Если кривые доходности характеризуются значительным положительным наклоном, банк может получить существенную портфельную прибыль с помощью приема, известного как "оседлание кривой доходности". Инвестиционный менеджер отслеживает ситуацию, при которой приближаются сроки погашения принадлежащих банку ценных бумаг и их цены значительно выросли, тогда как доходность к моменту погашения упала. Если наклон кривой доходности достаточно крут, чтобы покрыть трансакционные издержки, банк может продать эти ценные бумаги, получая капитальный выигрыш благодаря росту их курсов, и реинвестировать поступления от этой операции в ценные бумаги более длительных сроков действия с более высокими нормами дохода. Если этот прием работает (т.е. форма кривой доходности не претерпевает серьезных изменений в неблагоприятном для банка направлении), банк пожинает плоды как более высокого текущего дохода, так и более значительных доходов от портфеля в перспективе.
Прогнозы динамики процентных ставок ценных бумаг на практике далеки от реальной точности. Поэтому в целях повышения степени доверия к результатам прогнозирования динамики изменений процентных ставок на ценные бумаги банки начинают свою работу с анализа существующей структуры ставок и построения на этой основе кривой доходности.
Конечно же, стратегия “переключения” может не оправдать себя и банк понесет убытки. Например, банк начинает скупать долгосрочные ценные бумаги в ожидании снижения процентных ставок, а они продолжают расти. Банк будет вынужден удовлетворять потребность в ликвидных средствах, покупая их на рынке по повышенным ставкам и продавая долгосрочные бумаги с убытком на курсовой стоимости. Такие ошибки могут нанести банку большой урон. Поэтому часть портфеля надо хранить в краткосрочных обязательствах, чтобы обеспечить резерв ликвидности.
Метод операций “своп” заключается в обмене одних облигаций на другие в ожидании изменения процентных ставок или просто для обеспечения сиюминутного более высокого дохода. Для проведения таких операций требуется иметь специальный счет по торговле ценными бумагами. Доходы или убытки от этих операций показываются отдельной статьей в отчете банка. Одна из разновидностей “свопа” - обмен облигаций с низкодоходными купонами на высокодоходные. При этом учитывается как выигрыш от процентных платежей, так и разница курсов продавцов и покупателей. Еще одна разновидность “свопа” - обмен облигаций с неодинаковым риском. Для проведения таких операций требуется, чтобы на рынке преобладали ненормально низкие или ненормально высокие ставки. Банк будет продавать бумаги, которые переоценены из-за низких процентных ставок, или покупать ценные бумаги, которые недооценены из-за высоких ставок, а затем будет покупать (продавать) бумаги, правильно оцененные рынком. Когда же на рынке наступит равновесие, банк осуществит обратные покупки (продажи) и получит прибыль.
Информация по теме:
Безопасность финансовых транзакций
При использовании WebMoney Transfer, WEBMONEY приходят к получателю по сети Интернет. Открытая архитектура Интернет требует строгих мер безопасности против попыток перехватить WEBMONEY или информацию о торговой сделке.
Рассмотрим подробн ...
Принципы деятельности коммерческих банков
Первым и основополагающим принципом деятельности коммерческого банка является работа в пределах реально имеющихся ресурсов. Коммерческий банк может осуществлять безналичные платежи в пользу других банков, предоставлять другим банкам креди ...
Инвестиции банков. Базовые понятия
Под инвестициями понимается долгосрочное вложение средств в про-
мышленность, сельское хозяйство и другие отрасли экономики внутри
страны и за границей в целях получения прибыли. Прямые инвестиции
представляют собой непосредственное в ...